השקעות בתקופת מלחמה – ענף המלונאות בישראל
סיכונים מול הזדמנויות
שאלה ששואלים משקיעים רבים שחבו בשנים האחרונות מספר משברים שהשפעתם על שוק המניות הייתה דרמטית בכיוון כזה או אחר. ( מגפת הקורונה, עליית הריבית במרבית ארצות העולם, המלחמה הבלתי נגמרת באוקרינה ועכשיו מלחמת חרבות הברזל….)
ברור, שדבר ראשון יש לשים לב שכל אירוע כזה טומן בחובו טרגדיות אישיות ויש לעשות את המקסימום לגלות אמפטיה ולתרום למשפחות הנפגעים וללוחמים בכל דרך שניתן ופשוט להיות שם עבורם.
בכל הקשור להשקעות בתקופה מסוג זה .
מה יש לשאול בזמן משבר?
- האם האירוע ישפיע על רווחיות החברות?
- האם זה ישפיע על הצריכה המקומית ובמקרים של חברות בין לאומיות האם זה ישפיע על צריכה של לקוחות בחו"ל או שמגיעים מחו"ל ( במקרה של ענף המלונאות – תיירות נכנסת).
- האם המשק המקומי מספיק חזק להחיל את ההוצאות הצפויות (הישירות והעקיפות של האירוע? ( ימי מילואים, גידול בהוצאות הצבא, פיצוי ישיר ועקיף של נזקים לתושבים ועסקים וכו').
- מה מידת ההשפעה של מלחמה מקומית על יציבות הכלכלה המקומית ושער המטבע?
אנו רואים למשל שלמלחמת חרבות הברזל יש השפעה על יציבות האזור כולו ולכן ניתן לראות השפעה גם על מדדי המניות בארה"ב.
- מה מידת ההשפעה של המלחמה על מחירי חומרי הגלם העיקריים כגון נפט, שיש לו השפעה על עלות המוצרים והשירותים ובעקיפים על מידת הרווחיות של החברות.
מה ההיסטוריה מספרת לנו ?
בעולם:
מתחילת מלחמת העולם השנייה ב 1939 ועד שהסתיימה ב 1945, מדד הדאו ג'ונס על בסך הכל ב 50% תוצאה שנוגדת את האינטואיציה.
בארץ :
חומת מגן – תשואה 12 חודשים מתחילת המבצע 65%.
מלחמת לבנון השנייה – תשואה 12 חודשים מתחילת המלחמה 25%.
צוק איתן תשואה 12 חודשים מתחילת המבצע 19%.
יש לכך המון סיבות והגדרות כגון "פאזל המלחמה" וכו .
באופן כללי ניתן לומר שהכן בתקופה של לפני המלחמה / פריצת המלחמה ישנן ירידות אך הם בדרך כלל מתבטלות כאשר השחקנים בשוק ההון מאמינים שמתקרבים לניצחון ושהמדינה מתנהלת בצורה תקינה ואחראית לרבות הבנקים המרכזיים.
מגזרים:
ברור שבמצבי מלחמה יש לשים דגש על ביזור ההשקעה.
סביר להניח שמגזרים שההכנסות שלהם צפויים לגדול כתוצאה מהמלחמה יעלו ( לדוגמא מניות של חברות המשתייכות לתעשייה הביטחונית).
סביר גם להניח שמגזרים שהכנסות שלהם צפויות לקטון כתוצאה מהמלחמה ירדו ( לדוגמא מניות של חברות המשתייכות לענף בתי מלון).
להלן תוצאות מניות המשויכות לענף בתי המלון בתקופות לחימה ומשבר.
ענף מלונאות ותיירות : תשואה מניות לתקופה של 12 חודשים מיום האירוע
מניתוח כללי של הנתונים עולים מספר מסקנות:
- הנתונים אינם חד משמעיים מאחר ובחלק מהתקופות השוק בכללותו הושפע מגורמים מיקרו ומקרו כלכליים נוספים ( מיתון בארץ ובעולם וכו').
בעיקר בשנים 2002 – 2003 שהיו שנים שבהם העולם יצא ממיתון עולמי שהשפיע על המצב הכלכלי בארץ.
- רב המניות בענף הציגו נתונים חיוביים ותשואה של עשרות אחוזים בתקופה שלאחר אירועים ביטחוניים
הודעות לבורסה של הענף בתקופה האחרונה:
כל החברות המצוינים בטבלה הודעות לבורסה עם תחילת הלחימה שהם צופים השפעה מהותית של המלחמה על דוחות הכספיים של החברה ברבעון הרביעי של שנת 2023 .
לסיכום:
ההיסטוריה מוכיחה של המציאות הכלכלית ברוב הפעמים חזקה מכל דבר לאור העובדה שחפצי חיים אנחנו .
השקעה בתקופה כזו בענף, הינה עתירת סיכון ובמקביל עתירת סיכוי לתשואה עודפת בעתיד.
ככל שפעילות החברה המיועדת להשקעה בעלת מינוף נמוך יותר שיאפשר לה לצלוח את התקופה ורמת הביזור שלה בחול גובה יותר כך גם מידת הסיכון נמוכה יותר.
כתב: שחר פרילינג רואה חשבון ועורך דין * תאריך : 31.10.23
* הנאמר אינו מהווה המלצה, ייעוץ או חוות דעת בנוגע לכדאיות השקעות ואינם יכולים לבוא במקום
ייעוץ המותאם אישית . הנ"ל אינו יועץ השקעות